申银策略本研究报告仅提供给泰信基金朱志权，涉及相关服务说明_在线配资炒股

<配资门户>申银策略本研究报告仅提供给泰信基金朱志权，涉及相关服务说明

本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(@. com) 使用。 1本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有短评投资策略证券研究报告短评 201 2 年 08 月 03 日申万策略一周回顾展望 ——都在等待--中期策略路演纪要相关研究证券分析师凌鹏 A26 (8621)×7307 黄鑫冬 A03 (8621)×7505联系人张潇潇 (8621)×7387 地址：上海市南京东路 99 号电话：（8621）上海申银万国证券研究所有限公司市场评价及预期：  本周申万策略团队分赴北京、深广、香港和台湾路演中期策略，现汇总提炼各位同事的纪要如下：  第一申银策略本研究报告仅提供给泰信基金朱志权，涉及相关服务说明，多方和空方都在“等待”。对于短期行情，大部分投资者没有明确的方向，经济运行趋势仍然是最大的风险点。即便是看好短期反弹机会的投资者，也对反弹的空间不抱太大希望。而空头愿意把长期问题短期化，认为当前还不是最好的买点，市场探底不会一蹴而就。因此当前市场一片等待观望的气氛，仓位重者选择“扛”，仓位轻者选择“等”，整体公募的仓位并不低。  第二，品种选择非常纠结，重仓品种不忍放弃。市场在品种选择方面存在明显的障碍，便宜的东西没兴趣、有兴趣的东西部便宜，因此大多选择维持原有配置。对于机构重仓的房地产、白酒和医药，存在较大的争议，但是投资者依然“弃之不舍”。首先重仓品种的配置逻辑短期内无法证伪，其次市场流动性太差、冲击成本太高，最后寻找不到重仓品种的替代品。对于申万推荐的“五朵金花”（医药、保险券商、传媒、环保、软件），市场认同度较高。投资“虚” 的、代表未来方向的“星星之火” 也得到投资者的广泛认可。然而，投资者对于配置时点仍然不好把握申银策略，因此当前更倾向于自下而上的选股，“资产证券化” 和“新土改” 两大主题获得市场广泛关注。台湾几个资深的短编组分析师都不看好电子，特别是 appl e 产业链上的。  第三，维持中期策略观点，但关注变化。对于中期策略提出的三重等待，仍需坚持，但确实出现了一定的变化。首先，胡总书记首次提出“稳增长”，7 月发电量同比增速可能比 6 月份高，但经济是否企稳，需要进一步确认；其次，强势股已经出现了明显的补跌，结构开始改善；其三，国家有迹象呵护市场，新股发行有所放缓，取消印花税的讨论增多。  第四，策略方法需要变革。本周，在美国培训，和诸多优秀买方和卖方同行交流，发现 A 股策略需要变革。以前，经济大起大落，宏观和基本面的变化主导了策略的方向，投资时钟和行业轮动非常盛行，策略分析员基本就是个宏观分析员。最近一年多，经济越来越接近阶段性的底部，基本面进入弱周期，市场特征、交易矛盾、资金博弈和边际力量需要着重考虑。未来，经济的波动越来越小，市场越来越开放，壁垒逐步被打破，多层次、多市场、多金融工具的综合运用会成为策略的主流。投资者会越来越发现，不谋全局者不足以谋一域。或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过 compl i ance@. com 索取有关披露资料或登录 www. . com 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。

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